全球能源緊缺又逢冬季采暖，能源價(jià)格暴漲引發(fā)節(jié)能、儲(chǔ)能需求，“光伏+儲(chǔ)能+X”模式為熱泵市場提升創(chuàng)造條件，行業(yè)景氣度高企。

全球來看，熱泵類家電產(chǎn)品*大的需求市場為中國、北美及歐洲。

在環(huán)保政策和高能源成本價(jià)格的雙重推動(dòng)下，光儲(chǔ)產(chǎn)品在歐洲裝機(jī)量的快速增加為熱泵產(chǎn)品進(jìn)一步提升滲透率，未來或?qū)⒊蔀榍鍧嵞茉聪到y(tǒng)的重要標(biāo)準(zhǔn)配置。

根據(jù)BSRIA預(yù)測，歐洲熱泵20-25年復(fù)合增長15%（2020年160萬臺(tái)），到2025年預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到370萬臺(tái)。

除歐盟國家之間出口進(jìn)口之外，中國是歐盟國家*大的熱泵產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易伙伴。

國內(nèi)方面來看，隨著“碳達(dá)峰”目標(biāo)提出，各地“十四五”能源規(guī)劃陸續(xù)落地，推動(dòng)熱泵行業(yè)發(fā)展。

2022年財(cái)政部預(yù)算報(bào)告顯示：2022年大氣污染防治方面撥出300億元，比去年增加25億元，進(jìn)一步增加北方地區(qū)清潔取暖補(bǔ)助支持。

由于歐盟國家之間核心零部件供應(yīng)的限制，可能會(huì)抑制彼此之間的進(jìn)出口，并有望加大對于其他國家的進(jìn)口，中國熱泵企業(yè)有望迎來增長機(jī)遇期。

根據(jù)IEA數(shù)據(jù)顯示，隨著零碳排放目標(biāo)的推進(jìn)，2025年全球熱泵產(chǎn)品存量將達(dá)到2.8億臺(tái)，而到2030年存量有望達(dá)到6億臺(tái)。

空氣能熱泵行業(yè)概覽

熱泵集供暖與制冷功能于一體，屬于高效節(jié)能的家電產(chǎn)品。在實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗、減碳綠色發(fā)展目標(biāo)方面發(fā)揮著重要作用，能夠高效利用能源，在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型中扮演重要角色。

資料來源：信達(dá)證券

熱泵的原理是利用電能驅(qū)動(dòng)熱泵吸收空氣中的熱量，其初始熱能來源于空氣中，與鍋爐、電加熱器等制熱裝置相比，熱泵的突出特點(diǎn)是消耗少量電能或燃料能，即可獲得大量的所需熱能。

空氣源熱泵獲取熱量的來源是大氣中的熱能，應(yīng)用范圍更加廣泛。

空氣能熱泵是一種新型節(jié)能設(shè)備，是利用逆卡諾循環(huán)原理（反向空調(diào)），用少量電能驅(qū)動(dòng)熱泵機(jī)組，通過熱泵系統(tǒng)中的工作介質(zhì)進(jìn)行變相循環(huán)，把空氣中的低品位（難利用）熱能吸收壓縮升溫后加以利用的一種高效集熱并轉(zhuǎn)移熱量的節(jié)能技術(shù)，為住宅、商業(yè)和工農(nóng)業(yè)供暖、供冷及提供熱水等服務(wù)。

熱泵運(yùn)作的本質(zhì)是熱量的輸送裝置：

資料來源：《國家發(fā)改委熱泵助力碳中和白皮書》

空氣源熱泵的COP（熱效能轉(zhuǎn)換）普遍為300%以上，即1度電可帶3度電甚至更多，而傳統(tǒng)空調(diào)直接用電加熱/制冷COP/EER僅在100%上下，即空氣源熱泵在日常家用制熱、制冷時(shí)用電量約僅為空調(diào)的三分之一鍋爐、電加熱器等制熱裝置相比，熱泵的突出特點(diǎn)是消耗少量電能或燃料能，即可獲得大量的所需熱能。

根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，若向室內(nèi)供應(yīng)10kW熱量維持室溫20°C，采用燃煤供暖需要消耗14kW的化學(xué)能，電阻加熱器直接加熱空氣需要電能10kW，電動(dòng)熱泵僅消耗2.86kW電能。

供暖方案不同，所需熱量相同，熱泵耗能*少：

資料來源：《國家發(fā)改委熱泵助力碳中和白皮書》

空氣源熱泵除了制冷供暖外，還可兼具熱水和烘干等功能，在相同條件下，空氣源熱泵在單位能耗、運(yùn)行費(fèi)用、環(huán)保等維度具有顯著優(yōu)勢。

國內(nèi)空氣能熱泵產(chǎn)品主要應(yīng)用于供暖：

從技術(shù)方面來看，空氣能熱泵的基本原理與空調(diào)行業(yè)相關(guān)技術(shù)具有相似性，但在換熱器等核心換熱部件的設(shè)計(jì)、智能除霜技術(shù)方面不同于空調(diào)的使用技術(shù)。

空氣能熱水機(jī)組所用的燃料費(fèi)用不到燃?xì)鉄崴鞯?/2、是電熱水器的1/4。若考慮產(chǎn)品價(jià)格、安裝費(fèi)用，空氣能熱水機(jī)組的在10年內(nèi)綜合成本與燃?xì)鉄崴飨嘟黠@低于電熱水器。若初次購買成本較高等瓶頸問題得到解決，國內(nèi)空氣能市場空間有望打開。

空氣能熱泵產(chǎn)業(yè)鏈

熱泵主要的組成部分包括蒸發(fā)器、閥件、冷凝器、壓縮機(jī)、電控系統(tǒng)等，熱泵系統(tǒng)和空調(diào)系統(tǒng)的零配件重合度高，類比中央空調(diào)，壓縮機(jī)在熱泵產(chǎn)品的成本占比約為30%-40%之間，換熱器約為20%左右，控制器成本占比約為10%。

空氣能熱泵產(chǎn)業(yè)鏈：

資料來源：安信證券

空氣能熱泵市場格局

從熱泵市場總體來看，行業(yè)集中度一般，CR4大約在43%左右。從熱泵采暖市場來看，集中度也相對較低，CR4在34%左右。

熱泵產(chǎn)業(yè)格局非常多樣化，各個(gè)細(xì)分市場上都有實(shí)力較強(qiáng)的品牌和企業(yè)。

整體上看，熱泵技術(shù)路線以空氣源熱泵為主，相關(guān)企業(yè)主要在亞洲（中國、泰國）和北美（墨西哥、美國）。

中國空氣源熱泵企業(yè)來源廣泛，很多是從傳統(tǒng)的制冷空調(diào)、太陽能熱水器、電熱水器和燃?xì)鉄崴餍袠I(yè)轉(zhuǎn)型或拓展到空氣源熱泵設(shè)備行業(yè)。

總體來看，目前國內(nèi)市場上熱泵品牌數(shù)量眾多，競爭格局較為分散。

家用空調(diào)和中央空調(diào)企業(yè)：如美的、格力、海爾、TCL、海信、大金、約克等，憑借其在家用空調(diào)、中央空調(diào)的生產(chǎn)制造方面的經(jīng)驗(yàn)，掌握了壓縮機(jī)、制冷劑應(yīng)用的核心技術(shù)，因此空調(diào)類企業(yè)所布局的熱泵產(chǎn)品方向更加側(cè)重于家用或者商用采暖。

太陽能企業(yè)：太陽雨、東方旗下的四季沐歌和力若瑞特等。

電熱水器和燃?xì)鉄崴髌髽I(yè)：萬和電氣、A.O史密斯、萬家樂和華帝等，這些熱水器起家的企業(yè)更加擅長熱水水路處理，因此相對而言更加具有技術(shù)優(yōu)勢。

專業(yè)熱泵企業(yè)：如芬尼克斯、中廣歐特斯、派活、生能、中科福德、紐恩泰、同益等專業(yè)空氣源熱泵品牌。

中國空氣源熱泵企業(yè)來源：

資料來源：中國節(jié)能協(xié)會(huì)熱泵專業(yè)委員會(huì)

我國空氣源熱泵產(chǎn)能集中于華東、華南地區(qū)，廣東、山東、安徽、浙江等地。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，空氣源熱泵中國從業(yè)企業(yè)超過500家，廣東省熱泵產(chǎn)能*多，介于120-460萬臺(tái)，山東、安徽產(chǎn)能介于90-120萬臺(tái)，浙江產(chǎn)能介于30-60萬臺(tái)中間。

熱泵零部件的生產(chǎn)集中在浙江省和江蘇省，*大的熱泵成套生產(chǎn)商主要位于廣東（廣州、佛山、深圳、中山）、浙江（嘉興）和山東（濟(jì)南、德州）等省份。

壓縮機(jī)是空氣源熱泵中*核心的部件，為將低壓氣體提升為高壓氣體的機(jī)械裝置，從吸氣管吸入低溫低壓的制冷劑氣體，通過電機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)帶動(dòng)活塞對其進(jìn)行壓縮后，向排氣管排出高溫高壓的制冷劑氣體，為制冷或采暖循環(huán)提供動(dòng)力。

空氣源熱泵壓縮機(jī)主要廠商包括美的、格力、三菱、松下、三洋、谷輪、海立股份、漢鐘精機(jī)等。

空氣源熱泵內(nèi)機(jī)換熱器種類較多，如微通道換熱器在空氣源熱泵熱水器中使用率較高，且發(fā)展較快。換熱器環(huán)節(jié)主要廠商包括三花智控、盾安環(huán)境、康盛、阿法拉伐、丹佛斯、舒瑞普、英特、世林博爾等。

熱泵用閥件的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與商用空調(diào)用閥件較為一致。包括截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥、熱力膨脹閥、電磁閥與球閥。其中截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥三大類產(chǎn)品需求量*大。閥件環(huán)節(jié)主要廠商包括三花智控、盾安環(huán)境等；海外企業(yè)包鷺宮、岡山、丹佛斯、不二工機(jī)、卡樂、恒森和艾默生等。

國產(chǎn)品牌產(chǎn)品線較全，外資品牌則更側(cè)重于高附加值產(chǎn)品。

控制器具備儲(chǔ)熱水箱、恒溫水箱的水溫水位控制、管道的循環(huán)控制、空氣能熱泵/循環(huán)泵/給水電磁閥控制等。電控環(huán)節(jié)主要廠商包括拓邦股份、和而泰、朗科智能、麥格米特、和晶科技、貝仕達(dá)克和振邦智能等。

根據(jù)中國熱泵供暖產(chǎn)業(yè)發(fā)展年鑒與海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年，國內(nèi)空氣能熱泵銷售額為178.5億元，同期外銷額規(guī)模為8.1億美元（約50+億元人民幣）。增長態(tài)勢上，2021年空氣能熱泵出口銷售增速（101%）快于內(nèi)銷（14%）。

全球方面來看，隨著美國重歸巴黎協(xié)定、歐盟綠色協(xié)議針對2030年節(jié)能減排明確提出規(guī)劃指引，除歐洲外，澳洲、美洲熱泵需求也在持續(xù)增長。歐盟《綠色協(xié)議》提出2030減排55%，未來新項(xiàng)目不再安裝燃?xì)忮仩t，歐洲主要國家鍋爐年銷量約為500萬臺(tái)，2030年預(yù)期熱泵將全面接棒鍋爐市場，實(shí)現(xiàn)500萬臺(tái)年銷量規(guī)模。

目前空氣能熱泵海外需求旺盛、國內(nèi)處于發(fā)展階段，隨著頭部企業(yè)規(guī)模化效應(yīng)顯現(xiàn)，行業(yè)整體景氣度有望提升。